正规股票配资公司 扣非净利润暴增233%背后，TCL做屏幕狂揽780亿元、但资产负债率升至67.6%

这份亮眼业绩背后正规股票配资公司 ，暗藏着核心业务依赖周期红利、新能源光伏业务承压、海外布局进展缓慢的隐忧。

TCL喜报频传。

2025年上半年，这个在制造业摸爬滚打多年的老玩家，守住了全球电视出货量稳居全球第二的宝座，核心市场竞争力持续巩固。

不久前，TCL又发布了2025年第三季度财报，继续证实其在先进制造业的实力。

《刻度财经》翻看这份财报发现，该公司多项财务指标显著增长。

前三季度，该公司实现营业收入1359亿元，同比增长10.5%；归母净利润30.5亿元，同比增长99.8%；扣非净利润24.29亿元，同比增长233.33%；实现经营现金流338.4亿元，同比增长53.8%。

第三季度实现营业收入503.8亿元，同比增长17.7%；净利润11.6亿元，同比大幅增长119.4%；扣非净利润8.7亿元，同比暴增412.1%。

然而，这份亮眼业绩背后，既有半导体显示业务借行业复苏实现营收利润双升、半导体材料与智能终端代工业务稳步增长的支撑，也暗藏着核心业务依赖周期红利、新能源光伏业务陷阶段性亏损、海外布局进展缓慢的隐忧。

这家深耕制造业数十年的企业，正站在业绩增长与风险挑战并存的关键节点。

01

利润暴增下的隐忧

2025年前三季度，TCL实现营业收入1359亿元，同比增长10.5%；归母净利润30.5亿元，同比大增99.8%；扣非净利润24.29亿元，同比暴增233.33%。

业绩的飞速增长离不开核心主业半导体显示业务的强势复苏，以及整个公司的降本增效。

作为公司营收占比(57.38%)最高的业务，半导体显示板块在今年前三季度实现了业绩规模与盈利效率双升。

在大尺寸领域(TV及商用显示)，TCL的市场份额同比提升5个百分点至25%；中小尺寸领域多点突破，IT领域NB销量同比增长63%，平板市场份额从第五升至第二，车载显示出货面积同比增长47%，高附加值产品占比提升进一步增厚利润。

与此同时，公司通过推进t11产线并购整合，将TCL的单位成本压低，t11与t9产线形成的“高端+主流”的差异化分工也进一步优化了成本结构，提升了盈利效率。

更重要的是，进入2025年第三季度，行业整体进入复苏通道，相关产品的价格开始止跌回升。

内外因结合推动TCL的半导体显示业务实现收入增长。

2025年前三季度，TCL华星(半导体显示核心主体)累计实现营业收入780.1亿元，同比增长17.5%；净利润61亿元，同比增长53.5%；归母净利润39亿元，同比增长41.9%，营收与利润增速显著高于公司整体水平，拉动整个公司实现业绩增长。

第二大业务板块半导体材料业务和其他业务两大板块也没有拖后腿。

通过“国内领先，全球追赶”战略，半导体材料业务在2025年前三季度取得42.4亿元收入，同比增长28.7%。专注于电视机、显示器及商显等智能显示终端产品代工业务的茂佳科技实现营收168.6亿元，同比增长10%。

其中TV代工量同比增长12%，市场份额提升1.1个百分点至14.3%，显示器代工出货量同比增长21%，市场份额提升1.4个百分点至8.2%。

但这并不代表TCL可以高枕无忧。

作为公司最核心的主业，TCL半导体显示业务的增长高度依赖行业周期复苏(全球面板市场供需改善、价格止跌)。

与此同时，该业务的新兴技术(印刷OLED、Micro LED)仍处于产业化初期，t12产线产能从3K/月提升至9K/月，预计明年上半年才实现量产；Micro LED年底前才实现规模量产，短期难以贡献实质营收。

这些问题加大了半导体显示业务持续增长的不确定性，如果后续需求端(电视、笔记本、车载等)出现波动，TCL很有可能因为竞争力有限陷入瓶颈期。

更大的问题在于，营收占比高达10%以上的新能源光伏业务仍处于亏损状态。

02

新能源光伏业务承压

2025年前三季度，TCL光伏业务销售收入为160.1亿元，而去年同期为225.82亿元，且控股子公司Maxeon仍处变革调整阶段，成为拖累公司整体盈利表现的关键因素。

回溯业务波动轨迹，上半年受终端市场抢装潮退去后行业主产业链价格波动冲击，光伏硅片等核心产品价格承压，尽管7-9月随着行业“反内卷”工作深化，产业链上游价格逐步回升并传导至硅片环节，产业盈利有所修复，但TCL光伏业务的盈利修复进度滞后于行业整体水平。

为改善盈利，TCL采取一系列降本措施，通过优化运营策略提升高效能、高附加值产品占比，借助供应链管理与用料能力提升降低硅成本，推动功耗下降、产效提升及研发项目落地。

截至9月末，非硅成本较年初下降超40%，然而，这些举措仅实现了业务亏损幅度的收窄，业务结构短板进一步加剧了光伏业务的盈利压力。

作为TCL新能源光伏业务的核心环节，晶体硅片业务虽具备一定竞争优势，但电池组件业务存在明显短板，未能与硅片业务形成协同发展格局，在行业竞争中缺乏完整产业链支撑，难以充分承接硅片环节的产能优势并转化为整体盈利。

这导致该业务在2025年前三季度仍处于亏损状态。TCL中环(主营业务涵盖新能源光伏及半导体材料)披露的2025年第三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入215.72亿元，同比下降4.48%；归母净亏损57.77亿元，而上年同期亏损60.61亿元。

同时，海外市场拓展虽在推进，中东、拉美、澳新等市场出货量快速增长，且公司建立了以SUNPOWER、TCLSolar、TCL中环为核心的品牌矩阵，加速突破分布式市场，但海外业务仍处于市场培育与规模扩张初期，尚未形成稳定的盈利贡献能力，无法有效对冲国内市场竞争带来的盈利压力。

此外，公司在光伏领域的全球化布局仍面临挑战，菲律宾、中东等海外业务按计划推进，但短期内难以形成实质营收与利润支撑，业务整体抗风险能力较弱。

从公司整体经营层面来看，新能源光伏业务的阶段性亏损不仅分流了公司的资金与资源，还对财务指标产生间接影响。

报告期末，TCL资产负债率升至67.6%，较年初增加2.7个百分点，除新增投资与收购因素外，光伏业务的亏损也削弱了公司整体盈利对债务的覆盖能力，增加了财务杠杆压力。

尽管TCL表示将密切关注周期底部的产业整合机会，通过补齐业务短板增强竞争力，以市场和客户为核心深化组织变革与流程优化，建立敏捷高效响应机制加快效益改善，但从当前进展来看，这些战略举措的落地效果仍需时间检验，短期内新能源光伏业务的亏损困境难以快速突破，其对TCL科技整体业绩的拖累效应仍将持续一段时间，成为公司在先进制造业布局中亟待解决的核心问题之一。

03

海外业务进展缓慢

TCL在海外拓展市场已经有几十年，业务遍及160余个国家和地区，从最初的产品贸易发展到了全产业链本土化运营。

目前，TCL在全球已经拥有13万名员工、46个研发中心、38个制造基地构筑起的产业网络，创始人李东生曾强调全球化是TCL最亮眼的标签，表示海外产品营收已占总营收的近一半。

但实际上，该公司的海外业务并未能与公司全球化战略定位形成匹配，投入产出比不高，进展缓慢，成为制约整体业绩增长的短板。

从核心业务的海外布局来看，半导体显示作为营收支柱，在海外工厂尚未形成规模效应。印度模组工厂的增长高度依赖大尺寸产品，且9月当地税改政策的出台为后续发展增添了不确定性，未能构建起稳定的盈利模式。

越南新建模组基地虽在2025年11月实现IT产品量产出货，两条模组线年产能达4.8M，但该基地在三季度报告期内仍处于产能爬坡阶段，尚未贡献实质营收，所谓的“多元共振”战略升级更多体现在长期规划层面。

新兴技术领域的海外拓展同样滞后，印刷OLED、Micro LED等前沿技术的产线集中于国内，海外市场的技术落地与商业化进程未被纳入三季度核心业绩讨论，反映出技术输出与海外市场需求的衔接存在断层。

新能源光伏业务的海外拓展则处于更初级的阶段。

控股子公司Maxeon的变革调整持续对业绩产生负向影响，海外市场的品牌渗透与渠道建设未能对冲国内竞争压力，与越南智能电器基地年产能700余万台的成熟表现形成鲜明对比，凸显光伏业务海外布局的滞后性。

海外业务进展缓慢的背后，是投入与产出的阶段性失衡。

财报显示，公司2025年前三季度投资活动现金流净额为-244.98亿元，其中部分资金用于海外产线建设与市场拓展，但短期回报未兑现。尽管墨西哥工厂依托本地化供应链实现高效运营的案例被反复提及，但此类成功经验尚未复制到核心增长业务中。

光伏业务的海外团队建设、供应链适配，以及半导体显示海外基地的客户认证等，都需要持续投入却难以快速见效，叠加贸易政策波动、文化差异等外部因素，进一步延缓了盈利周期。

值得关注的是，TCL整体海外营收占比近半的成绩，更多依赖智能电器等成熟业务的长期积累，而半导体显示、光伏等当前战略聚焦的板块，其海外业务贡献微弱。

公司三季度报告中对海外业务的表述模糊且缺乏量化数据，既未提及核心业务海外营收占比，也未明确未来正规股票配资公司 提升路径，与李东生“扎根当地才能筑牢竞争力”的理念形成反差。

对于正处于产业升级关键期的TCL科技而言，若不能加快核心业务海外产能释放与市场突破，不仅难以借助全球化分散风险，更可能在国际竞争中错失先机，这一短板亟待通过更精准的本土化策略与高效的资源整合逐步补齐。

从TCL2025年前三季度的表现来看，半导体显示业务的强势复苏为其赢得了短期增长红利，多元业务的协同也展现出一定韧性，但光伏业务的持续亏损、核心技术产业化的滞后以及海外市场的拓展瓶颈，仍在制约其向更高质量发展迈进。

未来，如何降低对行业周期的依赖、推动新兴技术快速落地以构筑长期竞争力，如何补齐光伏业务产业链短板、扭转亏损局面，又如何加速核心业务的海外产能释放与市场突破，将是TCL必须攻克的三大课题。对于这家以全球化和先进制造为标签的企业而言，唯有直面隐忧、精准破局，才能在产业变革浪潮中真正夯实优势，实现从“规模增长”到“韧性增长”的跨越。